天元证券_线上实盘配资模式观察与交易行为解析报告万科再现股债双杀！多债券重挫20%，A股股价跌至10年新低

11月26日，万科债无数下降。收尾发稿前，“21万科04”“22万科02”“22万科04”跌超20%，触发盘中临停，“21万科06”“22万科06”跌超14%，“21万科02”跌超10%。11月以来，万科境内债发扬举座低迷，多日下降。

债券大幅下挫，股价也捏续走低。收尾11月26日发稿，万科A（000002.SZ）一度下探至6元/股，近60个往当年累计跌幅已超13%，创2015年以来新低。万科企业（02202.HK）跌超2%，而9月12日于今，更是从5.94港元一齐下降至近期的4港元隔邻。

11月2日，万科公告与深铁集团签署《对于鼓动借钱及钞票担保的框架合同》（下称“框架合同”），商定2025年以来至2025年度鼓动会召开日，深铁集团向万科提供不跨越220亿元本金的贷款，具体包括两部分：一是2025年以来已发生的纯信用贷款，二是后续依据《框架合同》提供的有担保贷款。《框架合同》商定，前述借钱本息所有这个词约为236.91亿元。

凭证公告，2025岁首至11月2日，深铁集团照旧向万科提供纯信用贷款203.73亿元，其中已索要197.1亿元，剩余6.63亿元因支款期届满失效。依据《框架合同》，在2025年度鼓动会之前，万科剩余可向深铁新增的有担保贷款本金为22.9亿元。

该笔金额不成弥散掩盖万科应付债券本息。凭证华泰证券估算，万科2025年11月至2026年6月待偿境内债券本息约为155.46亿元，待偿好意思元债利息约0.3亿好意思元。

“除《框架合同》借钱除外，公司还需通过销售回款、钞票腾挪、银行贷款等形式进一步筹集资金。”华泰证券固收分析师朱沁宜在研报均分析，框架合同或者更多出于加强国资对外借钱的风险惩办，不代表深铁对万科支撑力度下降，但也意味着万科需要加强自己“造血”才略，以搪塞后续债券兑付。

鼓动借钱已成为万科债券兑付的进犯资金泉源。凭证裸露，收尾2025年11月2日，万科年内已偿付境表里债券本息约为303.25亿元，深铁信用借钱用于偿付债券本息165.22亿元，约占55%，另有一部分有担保借钱也用于偿还公开债。

万科日前召开本年第一次临时鼓动会，算作大鼓动，深铁集团暗示将与各方沿途辛苦，匡助万科有序化解风险，解脱逆境，链接按照商场化、法治化原则，支撑万科健康发展。

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